短期迎来做多窗口，提振市场信心

　　G20会议中美元首会晤形成的暂停加征关税等共识对金融市场构成明显积极利好，从结构上美国暂停对中国2000亿商品涉及(电机电气设备、机械、家具、车辆及其零附件、塑料制品等)关税上调首先有利于相关行业公司盈利预期的修复，同时中美取消所有加征关税的概率上升，有利进一步中美整体贸易与产业链的相关公司盈利预期修复，更重要的是，在中国推进新一轮改革开放进程中推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系有利于提升市场整体的风险偏好。

　　安信证券：从中期来看，我们依然认为需要理性、客观、全面看待中美关系。一方面，客观上中美贸易问题具有复杂性，相关问题的化解有可能是逐步的。在这方面，日美贸易摩擦给中国也能提供一定的借鉴与启示。但另一方面，投资者也不应该过度悲观，认为中美经贸关系会快速脱钩从而使得中国经济走向所谓的被孤立。实际上，我们认为，从美国诉求和中美共识看，双方相互开放市场，在中国推进新一轮改革开放进程中使美方的合理关切得到逐步解决的过程实质都是进一步加强中美经贸纽带，而不是脱钩。

　　华鑫证券：对于下一阶段行情，我们认为短期反弹行情有望就此展开，中美贸易会谈的达成也验证了我们预期，此外此次中美贸易摩擦的促成也从某种程度上表明，美国政府对 2019、2020 美国经济情况还是存在有担忧，而一旦美国内部经济增长边际转差，那么将会给我国赢得更多的时间与政策空间完成我国经济体制改革。所以总体我们认为短期行情值得期待，机会大于风险，并不需要过分悲观的，对于年报预期改善标的依旧是绝佳操作机会。

　　财富宏源：总体上，临近年底，投资者情绪较为谨慎，在没有重大利好驱动下，成交意愿较低。从当前位置看，长期我们认为 A 股整体的预期收益率及风险溢价回报已经接近底部水平。这个时点的 A 股大概率处于“震荡筑底”的阶段。另外，我们持续强调，A 股当前最大的不变在于以整体法 PE 计算的预期回报率相对于十年期国债收益率的风险溢价回报已经接近底部水平，但最大的变化则在于净资产收益率随着经济下行确实有所下降。短期中美贸易谈判取得新进展，有望改善投资者的风险偏好，若未来谈判取得实质进展，市场筑底时间有望缩短。因此，我们建议投资者在坚持低估值原则下，逐步加仓，精选需求稳定的优质标的。

　　宏信证券：内外因共促风险偏好提升。美联储加息存缓和可能，G20中美首脑会晤，中美贸易问题达成共识，外围环境改善，有助于A股市场风险偏好提升;国内经济短期下行压力增加，上市公司业绩仍旧承压，市场空间仍受制约，但政策对冲已经在路上，流动性环境和国内政策面的改善仍在延续，同时外部环境也存改善可能，市场短期继续反弹的可能性仍大，后续政策助推下的风险偏好提升机会仍然存在，尤其关注12月初召开的中央经济工作会议以及中国改革开放40周年纪念活动，更多稳增长和重大改革政策的出台值得期待;本轮市场反弹更多是在政策助推和流动性改善下的风险偏好提升为主，同时外部环境的改善也有利于风险偏好提升进一步发散，结构上短期仍以中小创的结构性机会为主，关注5G、人工智能、大数据、军工、半导体、创新药、新能源汽车等领域龙头;另外低估值和白马从避险和长期角度仍值得配置。

　　长城证券：市场对当前更偏向于能实际落实的政策，政策刺激效果提升达到瓶颈期。上周市场没有出现大幅波动，市场观望情绪较浓。贸易摩擦谈判于周日获得缓和，有利于风险偏好进一步提升，本周估值或有较大程度的修复。

　　光大证券：贸易摩擦边际缓和，走出“困境”还看内部。G20 中美贸易摩擦边际缓和， 2019 年 1 月 1日新增关税可能暂停，中美重启谈判。但即便后续中美在农业、制造业和服务业等经济领域有可能达成一定妥协，美方对中国高科技产业的打压态势难以缓和。中国自身处于经济下行周期中，即便后续贸易摩擦出现反复，内部政策的边际调整更加重要。

　　首创证券：除了国际因素缓和外，上周还有一个值得关注的问题就是 11 月 PMI 指数回落至荣枯线水平。上周国家统计局发布 11 月制造业景气度数据， PMI 指数回落至 50%，达到荣枯线临界点，这表明目前经济下行的压力仍然巨大，这也符合市场的普遍预期。但正如我们在上周周报中所提到的，目前市场的主要影响因素中，由于市场普遍对经济下行已经充分预期，政策面的影响要大于基本面的影响。因此，我们判断未来反弹的过程中，创新科技板块优势凸显。