一周宏观观察：供需延续走弱 经济继续承压
本周国内数据：
9月进出口数据：
中国9月出口同比(按人民币计)增长17%，预期增长9.2%，前值增长7.9%。中国9月进口同比(按人民币计)增长17.4%，预期增长15.2%，前值增长18.8%。中国9月贸易帐顺差2132.3亿元人民币，预期顺差1362亿元人民币，前值顺差1797.5亿元人民币。
人民币汇率贬值对冲了一部分贸易摩擦的负面影响,但9月欧美主要国家PMI数据持续波动，欧元区、日元区年内或持续下降或持平，美国PMI数据也从峰值下降，全球经济复苏的不确定性给对外贸易前景蒙上阴影。
9月PMI综合：
9月全国制造业PMI为50.8%，较8月小幅回落0.5个百分点，处历年同期中等偏低水平，指向制造业景气转弱，下行趋势未改。
需求、生产、库存均回落价格上涨，反映供需扩张双双放缓，企业原材料采购成本加大制约补库存。 9月以来地产、 汽车销量以及发电耗煤增速处于下行趋势，反映供需双弱格局继续，未来经济依然承压。
本周事件：
本周美股以纳斯达克为首三大股指全线暴跌，受此影响欧洲亚太地区主要经济体股市受波及，A股三大股指暴跌，沪指一度击穿熔断底创下四年新低，创业板指连续7个月下跌，A股再现千股跌停。
美国中期选举和美债收益率加速上行因素扰动市场，贸易摩擦对美国经济也有负面冲击，同时连续十年上涨的美股市场已处于高位。近期美债收益率加速抬升，市场担忧美债收益率飙升会引发蝴蝶效应，导致潜在市场泡沫破裂从而引发市场衰退。对于A 股也受全球股市回落冲击而言，更多的是短时外围市场暴跌所带来的输入性黑天鹅事件影响，A 股整体估值水平处于相对低位，相对美股风险更低。同时今年每当美股出现了大幅调整，美债利率的上行就难以持续，直到股市进一步企稳。因此美债利率的上行在某种程度上可能是难以自我维持的。
政策方面：
近期各项对冲政策发力，包括降低企业融资成本、增加中小企业融资支持力度、进一步加大减税降费力度等，密集释放各种维稳信号如促销费、放宽外资准入等，但同时由于目前中国企业部门的主要困境不在于需求下滑，而在于包括原材料、租金、社保、出口关税等一系列成本的上升，虽然增值税率有所下调，但降幅不明显，企业所得税率也多年未做调整，各种抵扣等税收优惠政策可以再加码。
市场分析：
近期北向资金的流入流出一定程度上引发了羊群效应，随着未来引入海外资金配置A股的长期趋势不变，海外资金在A股占比还会进一步提高，带来增量资金的同时也会一定程度上增加波动风险。外盘尤其是美股近期的调整风险是A股的黑天鹅，但近期A股过多的锚定在美股上面，之后会有相应纠偏。对于国内经济下行的预期，大部分已被市场反映消化，近期的大幅调整更多的是情绪面的恐慌。
