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短期市场信心与行业配置,看看本周分析师们的观点

2018-10-22 15:30 来源:约牛财经

短期市场信心与行业配置,看看本周分析师们的观点


  上周五,股市在政策的影响下,低开后大幅上涨。政策拐点最早是6月底的货币政策,近期逐渐加强的是股市维稳政策,后续我们会看到,减税和改革开放等更高层面的政策也可能超预期。不可忽略的一点是,随着9月经济数据落地和三季报逐步披露完成,今年大部分对盈利的担心也将告一段落,由此带来的季度性交易机会是可以期待的。这一次反弹难度最大的将不是对大势的判断,而是板块配置,因为反弹的主线逻辑是政策超预期,而不是业绩超预期,主题投资可能会阶段性活跃。


国海策略:


  10 月 20 日国务院金融稳定发展委员会第二次专题会议召开。会议聚焦“防范化解金融风险”,会议强调 10 月 19 日对外宣布的稳定市场、完善市场基本制度、鼓励长期资金入市、促进国企改革和民企发展、扩大开放等五方面政策,要快速扎实落地到位。我们认为,上述会议对稳定市场信心有积极作用,短期市场悲观情绪可能有所缓解,但影响市场的中长期因素的变化依然需要进一步观察。

  短期市场信心已略有企稳,但仍需关注市场成交量的进一步变化。无论是周五管理层的发声还是 10 月 20 日金融稳定发展委员会第二次专题会议的召开,都是对市场悲观情绪的安抚,这对市场而言有明显的积极意义。回到市场本身,我们仍然认为需要 2-3 周的窗口期来观察市场成交量的变化,如果届时能够出现市场卖盘逐渐衰竭、成交明显萎缩,那么市场可能会出现反弹;但是值得提醒的是, 10月的这次市场下跌,可能意味着未来 1-2 个月都很难见到具有操作意义的反弹窗口,因此即便未来市场出现反弹,对于一般投资者而言,其操作难度也会比较大。


     风险提示: 宏观经济大幅下滑、 流动性出现紧缩、 相关行业政策低于预期。


联讯策略:


市场自我调整下创新低,政策维稳发力促反弹。

  新底部,新起点;市场情绪修复是主线,业绩是抵御不确定的法门;低估值蓝筹和超跌优质成长,共同构成短期市场关注重点。

  市场趋势分析,新底部,新起点。在市场在我调整和外部政策干预下, A 股止跌企稳是大概率。 考验 A 股的三大因素中,外盘风险、 A 股盈利下滑和流动性风险三者中,外盘风险或许有限,盈利风险可能提前反映考虑创蓝筹的率先反弹,以及流动性风险被维稳政策对冲。

  市场结构分化。

1) 上证 50 依然是市场抵抗式下跌中的中流砥柱,周涨幅方面各大指数纷纷下跌,但是上证 50 小涨收官。 

2) 弱势调整中抱团取暖范围进一步缩小,不少强势股出现大幅杀跌,既有之前表现强势的油气股票,也有前期长期处于高位的一些白马股票。 

3) 在市场止跌反弹中创蓝筹再次揭竿而起,以软件为代表的弹性股票领涨市场。

往后看,抓什么? 市场情绪的修复仍然是全局性主线。业绩仍然是应付各种不确定性的不二法门。低估值蓝筹,超跌优质成长,两条线索相辅相成。行业景气的角度,油气、军工以及养猪。

     

     风险提示:维稳政策不达预期、全球贸易风险加剧、新兴市场风险加剧。


华泰策略:


持续下探的估值反映的悲观市场预期有望得到修正

  10 月以来, A 股市场继续下行、投资氛围低迷,我们认为持续下探的估值反映了投资者较为悲观的市场预期,如国内经济下行风险、股权质押平仓风险等。 个人所得税专项附加扣除将新增子女教育、 住房贷款利息等 6 项,我们认为个人税负水平有望明显降低,可支配收入的提高助于拉动内需,利于缓解国内经济下行压力。 当前 A 股估值已处于历史较低位置,我们认为投资者无需过度悲观和恐惧, 个税和增值税等税改措施的逐步落实、 政府和金融机构参与化解上市公司股权质押风险等有助于带动市场风险偏好修复。 行业配置建议关注银行板块, 主题投资关注自主可控主题。

当前 A 股估值或已隐含较为悲观的市场预期

  上周( 20181015-20181019)上证综指继续下挫, 一度跌破 2500 点,创近 47 个月以来新低; 从月度涨跌幅看, 10 月以来(截至 20181019)万得全 A 跌幅达 11.18%, 是 2016 年 2 月以来最大跌幅。 我们认为近期市场持续低迷反映了投资者较为悲观的市场情绪,不断下探的估值正是市场悲观预期的体现,其中隐含的悲观预期主要包括:国内经济下行风险、中美贸易冲突再度升级风险、股权质押平仓风险与 A 股下跌形成的负反馈效应等。截至 20181019,万得全 A、上证综指、创业板指 PE-TTM 分别为 13.44、11.42、 28.03 倍, 较 9 月 28 日分别下行 10.17%、 8.97%、 21.59%。

行业配置关注银行板块,主题投资关注自主可控主题

  我们预计三季报盈利短周期继续回落, 持续下探的估值或已反映较为悲观的市场预期。短期大势,我们认为 A 股市场风险已得到较为充分的释放,投资者无需过度悲观和恐惧,税改、股权质押风险边际改善等有望带动市场风险偏好修复;中期大势,我们维持明年可能出现的短周期( 库存周期)与中周期( 产能周期) 共振带来的上涨行情机会这一观点。行业配置,我们建议关注盈利与估值匹配度较高的银行板块。 主题投资关注自主可控主题:网络安全、北斗、半导体设备、 5G 设备。


     风险提示: 宏观经济大幅下行风险;中美贸易冲突再度升级;市场继续下挫引发股权质押平仓风险等。


财通策略:


【策略】 股权质押风险缓解,质优个股更为受益

  核心摘要:

1、股权质押风险显现,A 股大幅波动。

2、股权质押风险缓和,不同质地股票将会分化。我们认为, 监管层表态的核心还是在于将妥善化解股权质押风险。而对于一些基本面较差的“壳公司”,监管层可能并不会出手,这些股票仍有大幅下跌的风险。质优和质差公司股价的分化将会大幅加剧。

3、个税抵扣正式推出,但刺激消费效果有限。

4、系统性风险缓解,维持震荡格局。对于后面市场走势,我们还是保持谨慎态度,认为市场将大概率继续维持震荡格局。推荐投资者关注:基建板块、 政府投资板块、通胀板块、 成长板块等。

【医药】 医药生物行业周报-政策春风吹、 PB 处于历史大底部,将迎来中级反弹

  核心摘要:

1、利好不断,市场底部隐现。周五重要领导人的发言无疑是想把市场直接从 ICU 抬出来,市场底隐现。后续增值税和印花税等持续刺激的可能性,继续为市场走出颓势注入活力。

2、PB 估值底部已经到来,预示着大反转。医药周四的 PE 是 22.87 倍,已经远低于2012 年底部的 25.4 倍,与 2008 年的 21.9 倍仅差 4%。

3、全行业关注优质中小市值和超跌周期股,医药选择更为复杂。我们自下而上选择逻辑没有硬伤的创新药品和器械系列(如华兰生物东诚药业我武生物健帆生物欧普康视)、超跌的白马个股(白云山济川药业)、次新股龙头(如迈瑞医疗)和医药流通龙头等。

【有色】 就在上周,钴锂不跌了/铝土矿短缺依旧,氧化铝减产托价

  核心摘要:

1、金属钴:国际钴价高位企稳,国内钴价期现价差增大。

2、钴盐:下游资金紧张,需求量难以支撑钴盐价格。 

3、三元 523:下游需求稳定,三元材料价格持稳。我们认为目前仍处于三元材料需求旺季,需求上行周期内对三元 523 的价格起到支撑作用, 预计短期内 523 价格稳定。

4、锂盐:下游议价能力减弱,锂盐市场价格稳定。

我们认为,随着国内电池企业积极研发高镍系电池产品,未来对锂产品的需求将持续扩大,预计碳酸锂,氢氧化锂价格将维持稳定。

1、铝土矿:国产矿短缺局面尚未改善,进口矿增量匹配不及预期。

2、氧化铝:价格继续回落,减产逐渐公开。 

3、预焙阳极:主流价格持稳,成本小幅上涨。我们认为,短期内预焙阳极市场价格利好支撑有限,有望维持稳定。 

4、电解铝:供给有增有减,铝价低位震荡。推荐标的:氧化铝逻辑—中国铝业云铝股份南山铝业;电解铝逻辑—云铝股份神火股份中国铝业南山铝业;预焙阳极龙头—索通发展;自备电政策逻辑 —云铝股份神火股份


新时代策略:


对于政策,主要有三个判断:

  (1)政策是有周期性的,不管是股市监管政策,还是行业政策。纲领性的政策一般很少发生变化,但实质执行层面的政策,都是有周期性的,因为政策大多都是多目标的,既要考虑长期合理性,也要考虑短期冲击不能太大。去杠杆长期方向是对的,但带来的股权质押、上市公司融资压力也需要对冲和缓解,最近从国务院副总理、央行行长、银保监会主席、证监会主席的表态来看,去杠杆政策至少在股市层面已经发生了较大的变化。

  今年还有一些行业监管政策,比如风电、光伏、新能源补贴、汽车等行业补贴下降,游戏、影视、互联网金融等行业。这些行业今年的政策都不是很积极,但是我们认为这些行业政策的力度也是会有周期性的,如果部分行业政策处于不积极状态已经持续了较长时间(至少是去年或者前年的不积极政策),那么很有可能未来的一年内发生政策周期的变化。

  (2)并购重组放松是否会带来小票的井喷?如果考虑股市政策,近期的政策是有利于小票的,一方面之前面临流动性危机的主要是小票,另一方面,证监会最近频繁放松并购重组等政策,IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月,推出并购重组“小额快速”审核机制,这将有利于提升后续各类公司并购重组的价值。

我们认为,并购重组放松会带来阶段性小票的主题性机会,可能是月度或者季度的,而长期来看,并购重组规模会回升,但回升的幅度,还要看股市估值中枢,目前较低的二级市场估值不太利于并购重组。

  (3)政策变化带来反弹的持续性。如果只有股市层面的政策转变,那么反弹可能是月度的,但是要是能伴随着改革开放等政策的超预期,那么反弹可能会达到季度,这一点我们认为是大概率,特别是考虑到今年是改革开放40周年。


     风险提示:房地产政策变化,国际市场剧烈波动。


[ 风险提示:以上内容仅供参考,不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎 ]
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