G20峰会闭幕，如何看后市?看看本周分析师怎么说　

　　G20 峰会闭幕，WTO 改革和中美会晤是焦点。

　　G20 峰会于北京时间 12 月 2 日闭幕，我们认为有两个方面值得重点关注：一是峰会宣言指出支持世界贸易组织进行必要改革，并将在下一次首脑会议评估改革进展。我们认为 WTO 改革是全球经贸秩序的重构，牵涉各成员国的国家利益，因此这将是漫长的利益博弈过程，改革的节奏和结果或将对全球资产价格形成较大冲击，可重点关注中、美、日、欧、俄等国对改革的立场和推进。另一方面是中美会晤，中美双方同意停止进一步加征关税，双方加紧磋商以争取取消所有附加关税，我们认为中美贸易冲突的缓和将助于投资者风险偏好的提升，对股票市场等风险资产形成利好。

　　华泰策略：

　　展望 2019 年，我们认为：(1)基本面趋势决定市场走势：明年 A 股盈利增速趋势呈 U 型，好于 2018 年的持续回落;(2)政策推进情况决定市场节奏：今年 10 月政策底已现，市场底大概率出现在政策底和盈利底之间，市场底大概率会早于盈利底出现，重要观察时点是明年 2 月~4 月、7 月~8月;(3)技术周期与经济周期叠加决定了明年市场风格偏科技成长。自上而下，我们建议关注“进可攻退可守”的大金融(银行/非银/地产);自下而上，我们建议关注各产业链条中景气度相对较高的通信和军工。

　　风险提示：宏观经济出现大幅下行风险;中美贸易冲突再度升级;美股等外围市场出现大幅波动，全球悲观情绪蔓延;违约事件大规模爆发，引发信用风险和流动性提升等。

　　国海策略：

　　中美两国元首达成共识，停止相互加征新的关税。12 月 1 日，中美两国元首在布宜诺斯艾利斯举行会晤，双方达成共识，决定自 2019年 1 月起，美国将 2000 亿美元商品的关税维持在 10% (之前要提高到 25%)。除此之外，从白宫官方声明来看 ，中方同意从美国进口更多的农业、能源、工业和其他商品以降低中美之间的贸易不平衡，并且农产品的购买将立即执行;另外中美双方将立即展开对强制技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、网络入侵与窃取、服务业和农业等领域的磋商，为期 90 天，届时如未达成协议，关税将自 10%升至 25%。我们认为，中美贸易争端在 2018 年已经对 A 股市场造成了数次冲击，而上述共识的达成，可能很难带来市场风险偏好的大幅回升。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。

　　招商策略：

　　G20会议中美领导人会谈，贸易战出现转机，上周市场趋于平稳，本周关注投资风险偏好回暖情况。

　　本周短线资金依旧参与热情不高，前期高位股继续调整。优质个股处于相当便宜的价格，可以择优参与，从中长期来看现在是非常好的布局时点。

　　风险提示：海外不确定因素，宏观经济风险，公司业绩不达预期风险等。

　　西南策略：

　　下周是 12 月份第一个交易周，也是 G20 峰会后的一周。国际金融市场将会消化 G20 峰会的结果。另外， 11 月份的首份经济数据也将陆续亮相。 12 月 3 日，财新发布 11 月份制造业 PMI。 12 月 5 日，财新发布 11 月份非制造业 PMI。12 月 7 日，央行公布 11 月份外汇储备。 12 月 8 日，海关总署公布 11 月份进出口数据。 12 月 9 日，国家统计局公布 11 月份 CPI 和 PPI。 11 月 30 日国家统计局发布的 11 月份制造业 PMI 创 2016 年 8 月份以来最低， 非制造业 PMI为 2016 年 6 月份以来的地位，预示着后续经济数据将释放利空效应。 A 股市场将处于弱势格局，预计下周上证综合指数将出现下跌。

　　风险提示：中美贸易摩擦超预期，全球资本回流美国超预期

　　川财策略：

　　最新公布的 G20 中美会谈新闻稿显示，美国同意在 2019 年 1 月 1 日暂缓对 2000亿美元中国商品的关税从 10%提升至 25%，中国则同意从美国进口大量农产品、能源、工业及其他产品。中美之间贸易摩擦问题迎来短期缓和。短时间内看，尽管中美之间有望就 2000 亿元关税达成共识，但考虑到目前全球经济增速出现放缓迹象，同时先行 PMI 指数出口订单情况持续回落，则 2019 年我国出口形势仍将面临一定压力。同时从中长期看，中美之间产业结构变迁决定了中美之间贸易问题的长期性，从这一点上讲，后续我国对美出口仍将不时面临各方面挑战。

　　风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。